luobo8710@gmail.com

该行2018年年报对2019年曾经提出经营目标：实现净利润 16.5 亿元，也就是说要略超过2018年。而该行一个季度交出的成绩单，才实现了3.5%。在此之前，2018年净利润也较2017年下滑了10.14%。年报称，原因在于加大资产减值支出和不良核销力度，降低了净利润目标。事实上，2015年下半年行长王劲平因严重违法违纪被查之后，四大AMC之一的中国东方资产管理股份有限公司2016年入主大连银行并实现控股，客观上多年业绩下挫的大连银行经营方面有所好转，然而现在又面临净利润急速下滑的问题。

上市前夕，斗鱼则在积极扩营业收入，包括拓展各种虚拟礼物场景，以加速吸金收割粉丝经济，包括举办斗鱼音乐盛典、斗鱼粉丝节、斗鱼嘉年华等等活动。短期内见效，斗鱼季度平均付费用户数量从2018年Q1的360万增长到2019年Q1的600万，季度平均ARPPU同期从约149元增至226元。

而四矿集团就是标的医院的主要债务人，截至报告期末，七煤医院应收七煤集团款项至报告期末尚余6，400.04万元，双矿医院应收双矿集团款项至报告期末尚余15，753.46万元，鸡矿医院应收鸡矿集团款项至报告期末尚余13，565.50万元，鹤矿医院应收鹤矿集团款项至报告期末尚余7，938.10万元，鹤康肿瘤医院应收鹤矿集团款项至报告期末尚余539.75万元，合计44，196.85万元。

启发与教训：关注高盈利企业资产结构与外援融资风险（1）毛利率与盈利状况并非违约与否的决定性因素。公司每年收入在20亿左右，2017年收入21.88亿，整合营销收入9.4亿，影视衍生业务12.46亿，毛利率分别为43%与57%，综合毛利为50%，只看毛利率公司的表现比较不错，不过这是此类广告、影视行业使然，华谊兄弟毛利也能在50%以上，而且公司在2017年有3.59亿元海外收入。所以毛利率与盈利状况与公司违约与否关系并不大。

新技术，带来线上线下融合的新零售。如果说，前几年是线上冲击线下，实体店不断倒闭，大商场门可罗雀，在本届京交会上，京东、阿里巴巴、苏宁、亚马逊等重点展示了无人超市、智慧生鲜超市、智能门店、互联网门店，它们深度融合线上服务线下体验，创新数字化零售模式，受到来自全球客商的高度关注。

投资管理策略：典型的“组局式”投资管理策略。可以同时寻找具有投资价值的项目、资金，以及具备较强运营管理能力的管理团队，对于一个赛道上的资金、资源和人进行整合。退出策略：主要通过上市公司换股或者现金收购退出。并购基金作为资本市场的重要组成部分，是银行资金参与资本市场的重要方式。既是黄金之地，较为容易做大AUM（规模）；也是陷阱重重的操作，非常容易带来各种合规和财务风险。